Første halvår af 2026 har budt på det, mange investorer i fine wine har ventet på siden korrektionen i 2022: et marked, der er holdt op med at falde. Liv-ex 1000 samt de fleste regionale benchmarks viser således en stort set flad udvikling i H1, efter en lang periode med nedadgående priser. Både markedsudviklingen og den generelle stemning peger altså i en positiv retning, men tallene dækker dog over noget, som vi synes er mere interessant end ”blot” en generel stabilisering og begyndende opblomstring; markedet retter sig ujævnt, og det er kvalitet, prisfastsættelse og selektion der afgør, hvorvidt en given vin eller portefølje klarer sig godt. Nedenstående ser vi nærmere på nogle af de drivende årsager til H1 udviklingen og starter artiklen på indeksniveau…

Ifølge Liv-ex var Q2 2026 en konsolidering af den stabile start, som markedet havde i Q1: højere handelsvolumen (+19% år-til-år), et snævrere spænd mellem handelspris og markedspris og en tydelig forskydning af magtbalancen fra købere til sælgere. Men under overfladen er billedet lidt mere spraglet. Liv-ex Italy 100 var eksempelvis det stærkeste regionale indeks i H1 med en stigning på 1,9%, drevet af Toscana, mens Liv-ex Burgundy 150 (+1,1%) og Liv-ex Champagne 50 (+0,7%) også lå positivt. Liv-ex Bordeaux 500-indekset holdt værdien uændret og Liv-ex Rhône 100 faldt 1,4% på indeksniveau, selvom flere enkeltvine fra regionen leverede blandt periodens højeste afkast.

Det er også det billede vi ser, når vi kigger ind i data fra vores samlede Winest-portefølje; på trods af større udsving på enkeltvine var den overordnede markedsudvikling på regionsniveau stabilt i H1.

Den spredning er selve pointen. Mens de brede indeks og Winests samlede portefølje knap bevægede sig, så viste Liv-ex' opgørelse over enkeltvine en helt anden historie: Paul Jaboulet Aîné Hermitage La Chapelle Rouge 2020 steg 39,8% i H1, Château Rayas CNDP 2008 steg 37,5%, og Château La Fleur-Pétrus 2021 leverede 36,3%, alle fra regioner, hvor det samlede indeks var fladt eller negativt.

Det samme mønster går igen, når vi ser på Winests egen portefølje. Også her har bevægelserne på regionsniveau været relativt begrænsede i H1, mens udsvingene bliver væsentligt større, når vi bevæger os ned på enkeltvinsniveau. Italien, Champagne og Spanien var de bedst performende markeder i Winest-porteføljen i perioden, mens USA og Bordeaux oplevede en svag tilbagegang.

Præcis som i Liv-ex-dataene dækker de forholdsvis beskedne bevægelser på regionsniveau imidlertid over en langt større spredning mellem de enkelte vine. Italien er et godt eksempel: Gaja Barbaresco og Giacomo Conterno Barolo ligger blandt de bedst performende vine i vores portefølje med tocifrede positive procentvise markedsbevægelser, mens Bruno Giacosa Barolo befinder sig i den modsatte ende med en tocifret negativ markedsudvikling.

Det er altså i arbejdet med at finde de rigtige flasker i de rigtige årgange, at man især kan optimere afkastet, og vores løbende analysearbejde giver os selvsagt den rette (og nødvendige) forudsætning for netop at foretage de korrekte disponeringer ift. at optimere vores portefølje.

Jævnfør ovenstående har der fundet en stabilisering sted, men den har altså ikke været ensartet, og Bordeaux 2025 En Primeur illustrerer den samme pointe fra en anden vinkel. Kritikerne har rangeret årgangen blandt de bedste i et årti, men den kommercielle modtagelse har været delt. Chateau'er, der prissatte fornuftigt og var opmærksomme på de svære økonomiske vilkår, heriblandt Cheval Blanc, Lafite og Batailley, oplevede en vellykket kampagne. Andre, der valgte at se bort fra markedets forbehold, fandt det sværere at tiltrække købere. Kvalitet i glasset er med andre ord ikke nok; prisdisciplin og timing betyder mindst lige så meget.

En anden H1-tendens, der er værd at zoome ind på er, at USA og Asien er på vej tilbage som aktive aftagere af fine wine; En af de tydeligste drivkræfter bag den generelle stabilisering er således de amerikanske køberes tilbagevenden. Ifølge Liv-ex stod amerikanske købere for 26,9% af handelsværdien i Q2 2026, op fra et gennemsnit på 20,7% i 2025 og 23,3% i Q1. Amerikanske købere betalte i gennemsnit 1,1% over markedspris i Q2, mod blot 0,03% i Q1, hvilket afspejler en reel efterspørgsel snarere end opportunistisk opkøb for at presse priserne ned, understøttet af en stærkere dollar og behovet for at genopbygge lagre af europæisk vin.

Asien har haft en mere afventende første halvdel af året, hvor lokale handelspriser fortsat var under pres, blandt andet på grund af markant stigende fragtomkostninger. Men billedet vendte skarpt i juli: I ugen 10.–16. juli nåede asiatiske købere deres højeste andel af handelsværdien på Liv-ex i flere år (18,2%), mens handelsværdien steg 159% uge-til-uge, og asiatiske købere stod for 40% af al champagnehandel i perioden. Det er naturligvis for tidligt at kalde det en bekræftet trend, men det er et klart signal om, at interessen er ved at vende tilbage; ikke mindst i de segmenter (Bourgogne og Champagne), hvor asiatiske købere historisk har været toneangivende.

Når man sammenholder ovenstående tendenser, så tegner H1 2026 et billede af et marked for investeringsvin, der står på et mere stabilt fundament end de foregående kvartaler. Amerikanske køberes tilbagevenden har været en vigtig drivkraft, mens de seneste signaler fra Asien giver yderligere grund til at følge udviklingen tæt. Samtidig understreger H1, at stabilisering på indeksniveau ikke er det samme som bred fremgang. De vine, der har klaret sig bedst, er kendetegnet ved en kombination af kvalitet, likviditet og attraktiv prisfastsættelse og ikke blot tilhørsforhold til en region eller årgang, der samlet set er i bedring.

For investorer betyder det, at H2 2026 fortsat kalder på en selektiv tilgang og grundig analyse. Det gælder også for Winest, hvor den aktuelle markedsudvikling netop understreger betydningen af vores aktive porteføljeforvaltning og det løbende analysearbejde i investeringskomitéen.

Kilder:
- Liv-ex, Q2 2026 market report
- The Drinks Business ”Fine wine marketstabilised during H1, as US buyers 're-engaged'